中博证券 中国政策发力叠加美国囤货潮，铜价攀升至历史新高

　　受中国将国内经济增长列为明年首要任务，以及美国加大铜库存囤积力度等因素推动，国际铜价攀升至历史新高。

　　这一工业金属价格一度上涨 1.3%，触及每吨 11771 美元，突破前一交易日创下的历史纪录。此番价格飙升的直接诱因是，中国政府于周一表态，将对这一全球第二大经济体实施 “更加积极有为” 的财政政策，并维持 “适度宽松” 的货币政策基调。

　　“政治局会议释放的信号，勾勒出的宏观环境比投资者预期的更为积极。” 中粮期货分析师徐晚秋表示，“电网升级、算力建设等领域的政策支持，都将利好铜价走势。当前铜价上涨动能依然强劲。”

　　中国公布的贸易数据也对铜价形成支撑。上月中国出口贸易额反弹，超出市场预期，进而推动该国年度贸易顺差首次突破 1 万亿美元关口。

　　铜是电气化与能源转型进程中的关键金属。今年以来，伦敦金属交易所铜价涨幅已超 30%。数据中心与电动汽车产业催生的新增需求，正遭遇全球铜供应紧张的现实约束 —— 冶炼产能扩张速度远超铜矿开采的跟进节奏，而多座铜矿相继停产，进一步加剧了原材料短缺局面。

　　近几周，市场担忧美国总统唐纳德・特朗普将于明年开征关祱，铜金属因此出现大量流向美国的趋势，铜价涨势随之加快。这一现象挤压了全球铜库存，推升其他地区铜现货溢价至历史新高，同时也导致纽约铜期货价格飙升至伦敦金属交易所铜价之上。

　　中信证券分析师在一份报告中称，受美国囤货行为等因素影响，2026 年全球精炼铜供应缺口或达 45 万吨。以敖翀为首的中信证券分析师表示，若要吸引市场投入资金开发新铜矿，以保障中长期铜供应充足，明年铜均价需维持在每吨 12000 美元以上。

　　截至伦敦时间早上 7 点 18 分，伦敦金属交易所铜价上涨 0.8%，报每吨 11713 美元。其他金属价格大多走高，锌价上涨 0.8%，铝价上涨 0.5%。

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责任编辑：郭明煜

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